秦川策略股价暴跌超88%！疫苗巨头沦为A股“十大赔本王”

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

（开头：上市之家）

跟着2025年度A股上市公司功绩预报知道认真收官，数据显现，在预测归母净利润赔本的前十的“赔本王”中，出现一家医药生物公司。

日前，重庆智飞生物成品股份有限公司发布2025年度功绩预报，公告显现公司当期功绩由盈转亏，包摄于上市公司鼓舞的净利润及扣除非不时性损益后的净利润均出现大幅赔本。

对功绩赔本，智飞生物在公告中暗示深表歉意。

公告知道，功绩预报期间为2025年1月1日至12月31日。解释期内，智飞生物包摄于上市公司鼓舞的净利润赔本区间为106.98亿元至137.26亿元，较上年同期盈利20.18亿元同比着落630%-780%；扣除非不时性损益后的净利润赔本区间为105.54亿元至135.41亿元，上年同期该项数据为盈利19.91亿元，同比降幅通常为630%-780%。

关于功绩大幅赔本的原因，智飞生物在公告中作出领略。一方面，受公共接种意愿着落、疫苗逗留加重等要素影响，疫苗行业插足深度治愈阶段，公司主要居品销售不足预期，功绩同比承压。另一方面，基于严慎性原则，为确实响应公司财务现象，公司针对市集需求变化以及近效期、到效期居品，对可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备；同期把柄应收账款账龄情况，对应收账款预期信用损失进行评估并计提信用减值损失。

回溯过往，智飞生物的崛起号称行业传闻。凭借2011年起与默沙东的独家代理联接，手执四价、九价HPV疫苗国内独家代理权，智飞生物搭上行业风口。巅峰时分的2023年，公司营收高达529.18亿元，九价HPV疫苗“一针难求”，以致出现黄牛涨价倒卖的景观，公司市值一度破裂3600亿元，稳居A股疫苗板块龙头地位，“疫苗之王”的称呼实至名归。

盛极而衰的调度来得猝不足防。功绩预报显现，智飞生物的功绩滑坡已接续多季度：2024年营收腰斩至260.7亿元，净利润骤降74.99%；2025年上半年堕入初度半年度赔本，前三季度赔本扩大至12.06亿元，最终全年预测巨亏超百亿。

二级市集上，深圳配资公司公司股价较2021年峰值跌幅超88%，市值挥发超3000亿元。

多重压力重叠，成为压垮“疫苗之王”的稻草。首当其冲的是过度依赖代理花样的缺欠突显，中枢居品红利消退。智飞生物2024年代理业务占比高达94.61%，而跟着国产九价HPV疫苗获批上市，默沙东入口疫苗的市集份额被快速挤压，重叠九价疫苗扩龄后中枢接种东谈主群趋于填塞，居品销量大幅下滑。2025年前11个月，国表里HPV疫苗批签发总和仅24批，市集赫然减轻。

库存高企与减值计提进一步加重赔本。放手2025年三季度末，智飞生物存货余额高达202.46亿元，占总资产比例超40%，其中多半九价疫苗将于2026年迎来逾期节点，濒临大规模坏账计提风险。为缓解库存压力，默沙东曾于2025年2月暂停向中国供应九价HPV疫苗，但前期积压的库存仍难以消化，公司不得不计提大额存货减值准备。

资金链压力也随之突显。2026年1月，智飞生物公告拟恳求总和不逾越102亿元的中长久贷款，用于置换存量融资及补充营运资金，中枢子公司股权及应收账款统统质押。放手2025年三季度末，公司货币资金仅24.98亿元，短期借债却达103.18亿元，资金缺口超78亿元，现款流已难以看守平日筹办。

针对现时筹办挑战，智飞生物暗示，已禁受多项举措优化筹办计谋、限度臆测风险。公司与联接方协商治愈采购打算，缓解上游来货压力；把柄市集需求优化居品践诺计谋，促进存货盘活效力升迁；加速自研居品上市节律与科研攻关力度，进一步优化营收结构；治愈债务结构，推动完成存量债务置换。